恒大(Evergrande)股价周四下跌5.6%，这家中国第二大房地产开发商经历了行情波涛汹涌的又一天。
周三，恒大的股票回购动作未能阻止其股价下跌6%，因为有人猜测，该集团面临超过可购买股票上限的风险。
过去四周内，恒大已回购了4.9%的股票，而股价涨幅达40%，这引发了该集团可能进行市场操纵的担忧。
该集团回购股票的数量，在其进场的一半以上交易日占到总交易量的至少三分之一。周二，恒大支出20亿港元（合2.57亿美元）回购股票，占到当日总交易量的69%，而其股价达到了9.25港元的创纪录高位。
“我们认为，这些交易日存在明显的市场操纵证据，”会计研究集团GMT Research的奈杰尔•史蒂文森(Nigel Stevenson)表示。
恒大没有回应记者的置评请求。
分析师们认为，恒大回购股票是为了提高估值，以便把集团的房地产资产注入一家深圳上市公司。恒大最初于去年10月公布了该项资产注入计划。
八家战略投资者已向这笔资产注入交易投入300亿元人民币（合44亿美元），对资产注入后的深圳实体的估值达到恒大香港股价所对应估值的大约四倍。
然而，恒大正在设法吸引第二轮投资者，据信他们包括一些国企——这些企业可能会因A股与H股的巨大估值差距而犹豫不决。
“要让国企投资A股的话，A股与H股之间的估值差距不能太大，”花旗集团(Citigroup)分析师蔡金强(Oscar Choi)表示。
周三，恒大香港股价下跌6%，收于8.70港元，因为有分析师推测，其回购股票已使自由流通量接近香港监管规定的下限。
标普资本智商(S&P Capital IQ)数据显示，恒大创始人和董事长许家印(Hui Ka Yan)的持股量为73.8%。分析师们称，恒大的股票回购已导致自由流通量降至略高于22%（这是其底部）的低位。
“这是极其咄咄逼人的（行为），”一位基金经理说，“他实际上是在用公司资金哄抬股价。”
香港规定，上市公司的自由流通量下限一般为25%，但在某些情况下可作例外处理。港交所拒绝透露恒大的下限是多少。
上月，这家开发商承诺降低杠杆率，此前飙升的偿债成本导致其去年利润接近减半。本月，恒大回购股票消耗资金已达7.79亿美元，相当于其报告的去年利息支出总额。
译者/何黎
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