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多空对决 美银看跌中国股市者咬定青山不放松

美国银行策略师崔巍称中国国内消费疲弱,而且中国在房地产价格下跌以及整顿影子银行的情况下面临金融危机。

多空对决 美银看跌中国股市者咬定青山不放松

美国银行策略师崔巍表示,中国股市上涨行情将在几周内消失殆尽,在中国股市创19个月最大上涨之际咬定青山不放松。
崔巍周一在东京演讲时表示,股市近来收到政府促进人气的努力以及沪港通计划提振,而不是中国这一全球第二大经济体前景的任何好转。恒生中国企业指数(H股指数)已自3月份达到的今年低点反弹24%。上证综合指数上周上扬4.9%,为2013年2月份以来最大上涨,市场猜测政府正在加大支持成长的政策措施力度。
崔巍对此不为所动,称中国国内消费疲弱,而且中国在房地产价格下跌以及整顿影子银行的情况下面临金融危机。他的看法和摩根士丹利以及交银国际的洪灏相左,摩根士丹利预计H股将在明年飙升15%,洪灏则在上周转而看涨中国股市。
崔巍表示,此次上涨可能会再持续两三周,投资者认为国际上会有很多资金流入中国A股市场,他认为流动规模不会很大,如果他是投资者的话,他会在那之前离场。
预计会在下个月启动的沪港通为外国投资者介入中国3.9万亿美元股市提供了前所未见的机会。分析师们预计,由于套利者将更容易在H股和A股之间调配资金,沪港通将导致两地市场之间的价差缩小。
预期目标
自2010年5月份以来大多看跌中国股市的崔巍在7月份预计,H股指数在2014年底将达到9,600点。这较上次收盘水平低16%。摩根士丹利周一则将该股指12个月预期目标自12,500点上调至13,100点。
崔巍表示,投资者应避开中国银行股,电信类股具吸引力。他说,中国需要降低其负债水平以免爆发金融危机,不过决策者采取这样的行动在政治方面看来不可能。 《机构投资者》杂志将崔巍列为今年排名最高的亚洲策略师。
据标准普尔透露,截至12月31日,中国的企业债务猛升至14.2万亿美元,相对而言,美国为13.1万亿美元。巴克莱估计中国影子银行资产在2013年猛增30%至38.8万亿元人民币(6.3万亿美元)。
相对价值
H股指数上次收盘水平相对于预期盈利的本益比为7.4倍,相对而言,上证综合指数和标普500指数上周结束时的本益比分别为8.5倍和15.7倍。
崔巍表示,最近的经济数据不能合理解释看涨中国股市的原因。
中国7月份信贷成长不及预期,新建住宅价格在政府监测的几乎所有城市都下跌,从而为决策者们构成压力来加大刺激政策力度,他们寻求实现7.5%的经济成长目标。接受彭博新闻社调查的分析师们预计今年成长率为7.4%,这将是1990年以来最慢增幅。
交银国际的洪灏上周表示,支持性的政策以及官媒力挺股市促使他建议投资者逢低买进。
新华社上周至少发表八篇文章鼓励股市投资,而《人民日报》和中央电视台上个月也不乏这样的文章和报道。光大证券认为,这是政府加大托市力度的一部分。
崔巍表示,这是政府托市之举,新华社和《人民日报》接连发文,称股市太便宜并认为人们应该入市买进;中国所缺的是国内消费。

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