谢栋铭
过去几天中国方面公布了大量的信息包括数据和各类领导人讲话等。首先数据方面，比较吸引眼球的有两年来中国首次结束负利率以及中国2月贸易赤字创历史新高等。
其他数据方面，消费和工业产出不同程度下滑，投资也下滑但好于市场预期其中房地产投资较为意外地保持了强势。
面对如此多高密度的信息我们该如何解读？有时候信息太多反而容易将人搞混。在消化了大量信息和数据之后，笔者认为投资者可以主要关注三个领域，第一官方对人民币的评论、第二贸易数据以及第三信贷数据。
也许有读者会问，通胀数据如何？毕竟随着2月消费者物价指数大幅下滑，中国实际利率首次告别负利率时代。确实，通胀数据令人兴奋，但是我们认为，通胀还面临不少不稳定因素，譬如3月消费者物价指数很有可能会反弹至3.5%以上。
人民币可能
重回升值通道
首先来看，官方关于人民币的评论，央行行长和商务部部长都在上周发表了类似关于人民币汇率接近均衡价格的评论。而周六公布的2月贸易数据似乎也支持了这种说法。不过我们不认为人民币升值已经到头，随着欧债情况好转，中国出口前景可能会重新抬头。因此，虽然短期内人民币可能会对美元小幅盘整，但是进入二季度以后，我们认为人民币可能会重新回到升值通道，只是升值幅度较过去慢。
第二再看贸易，2月出口和进口分别同比上升18.7%和39.6%，贸易赤字大幅上升至314.9亿美元。虽然出口增幅低于我们的预期显示中国出口受到欧债危机影响。不过我们认为，导致贸易赤字的基本原因是进口的大幅上升，尤其是大宗商品进口，譬如，原油和铜的进口量分别创下历史新高和第二高 。中国对大宗商品的需求显示了对中国经济硬着陆的担忧是多余的。
第三看信贷。2月新增人民币贷款仅7100亿元，低于市场预期。结合头两个月来看，中国信贷数据极其疲软，可能是所有数据中最令人担忧的。有人认为这可能与监管有关，存贷比可能导致银行无法供给更多的贷款，也有人认为可能与需求有关，显示中国经济前景的暗淡。笔者认为，确实与需求有关，尤其是地方融资平台债务不能展期留下的空缺，暂时不能被其他领域的需求所填补。不过，我们也看到疲软的信贷数据倒逼了中央政府放宽对地方政府融资平台的限制，而近期关于对土地储备、公路和完成60%以上的在建项目的支持，可能会在未来几个月支持信贷重新上升，并进而支持投资。
综上所述，虽然中国2月经济数据显示中国经济正在放缓，但是笔者倒是从中感受到更多的利好因素。因此，笔者认为，中国经济可能离谷底不远了。
（作者为华侨银行经济分析师）
べべ
未经允许不得转载：综合资讯 » 中国经济可能离谷底不远