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央行官员:人民币已超调 不出手会双输

12月3日,中国人民银行参事盛松成在第七届财新峰会上表示,中国经济基本面不支持人民币贬值,但人民币已经超调,当务之急是稳定贬值预期,而目前是稳定汇率的最佳时机。
盛松成表示,中国经济基本面不支持人民币贬值。从内需和生产来看,今年9月PPI由负转正,10月再次提高1.1个百分点;规模以上工业增加值同比增长6.1%,比去年同期提高0.5个百分点;11月份,制造业PMI升至两年来高点,非制造业商务活动指数连续三个月上升。
其次,投资企稳回升。今年1-10月固定资产投资同比增长8.3%,其中作为最能反映市场化行为的民间投资同比增速较1-9月回升0.4个百分点。
此外,货币金融指标好转,10月M2增速回升至11.6%,人民币贷款余额增长13.1%,当月新增贷款6513亿元,同比多增1377亿元,同时,市场利率进入上升通道。
盛松成指出,货币超发导致人民币贬值的论断是片面的。2007年初至今,我国央行资产负债表扩张2.7倍,同期美联储进行了四轮量化宽松,资产负债表达到危机前的5.2倍。对比中美两国的M2增速,2014年至今,两国分别为12.5%和6.2%,但在考虑中美两国经济增速和金融体系的差以后,我国M2增速是适宜的,而我国金融体系以间接融资为主的特点又创造货币。
他表示,单边预期会使汇率超调。所谓一次性贬值到位只是理想状态,市场预期不全是理性的,短期内也并非都向基本面回归。如去年811汇改一次性贬值3%,但市场反而预期人民币会进一步贬值。
“汇率超调是一种普遍现象,在新兴市场国家表现得尤为明显,当前人民币汇率显然已经超调,因为无论从经济基本面还是货币金融角度看,人民币都不存在贬值基础,但贬值预期却在不断强化。”
盛松成表示,我国对外资产负债结构的特点更需要稳定汇率预期,除中央银行外,我国政府、银行业和其他部门均为对外净负债部门。我国短期外债几乎全部集中于除中央银行和广义政府之外的私人部门。2015年末,我国短期外债9206亿美元,其中广义政府和中央银行短期外债仅162亿美元,银行短期外债5202亿美元,企业和住户部门短期外债合计约3041亿美元。
汇率单边贬值的预期可能促使私人部门提前购汇偿还短期外债,使真实外汇需求与贬值预期形成共振,从而强化汇率贬值预期。
盛松成指出,在市场难以依靠自身力量回归理想的情况下,应让市场短期预期更加理性,更多回归基本面。在目前贬值预期尚可控的时期,以较低的成本稳定汇率,能够有效减少恐慌情绪,避免出现外汇储备不足,汇率失守的双输局面。明年1月份起,居民将可以动用新一年的购汇额度,而稳定预期需要一定时间,央行该出手时就出手,以时间换空间,以实际行动赢得市场信心。

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