利率是资金的价格，资金则是重要的生产要素，在高通胀时代，劳动力成本大幅度上升，资源和土地成本也大幅度上升，而被严格管制的资金成本虽然表面上仍然受控，但国内贷款市场，包括非法集资市场的混乱，让我们看到了“蒜你狠”、“姜你军”等恶性通货膨胀萌芽在金融市场的翻版。最近，笔者在四川等地考察市场利率情况，深刻感到高利贷如野火遭遇春风，正从地下燃到地上，金融市场尤其是借贷市场乱象丛生。
由于宏观调控主要依靠收紧货币流动性，今年以来国有股份制银行和中小银行的贷款盘子普遍低于去年同期，社会资金严重紧张。加上通货膨胀预期上升，生产资料和用工成本暴涨，资金成本岂能不涨。虽然官方利率变动幅度很小，甚至没有动，但民间借贷利率却暴涨，而且对国有银行贷款定价形成冲击。我在调查中发现，我国借贷市场大约可分为六个层次，高利贷市场越来越公开化，整体资金价格有大幅度上升趋势。
最低的一层被称为日息或曰天息，比“驴打滚”还黑，目前大约在日息率百分之五左右，虽然借这种钱的只有赌徒，而且其借贷行为往往只发生在地下赌场附近。但必须承认这种特殊的需求引领着高利贷市场，应该说，高利贷市场是在赌场萌芽的，而且具有黑社会性质。问题是这种具有黑社会性质的资金交易不仅能够长期存在，而且经过“改头换面”走向社会，越来越公开化，越来越合法化;
第二层是民间钱庄或曰地下黑市，这个市场几乎是半公开的，没有人监管，除非出现资金链断裂。但这种案例太少了，借款人一般都很守信誉，因此这种借贷行为坏账率反而很小。这个市场的传统借贷对象主要是民营企业中的高风险追逐者，但今年以来越来越多地向资金链邻近断裂的中小企业发放。它的利率曲线很怪：在宏观经济环境处于升温状态时，它的利率水平随着经济的升温而提升;而当宏观经济环境处于紧缩或趋冷的环境中时，这个市场的利率水平则随着经济的降温趋势而提升。它说明了一个经济学理论：黑市利率水平既能反映宏观经济的冷热程度，也能反映宏观经济环境的风险程度。比如现在，民间钱庄或地下黑市(民间借贷钱会等)的贷款利率达到年息60%-100%，说明宏观经济环境的风险已经极大;
第三层是以当铺，小额贷款公司，民间担保公司为代表的游离于体制边缘的“准”借贷市场，它们不是黑市，但经营手法却越来越黑。它的贷款对象主要是超短期的保命贷款或过桥贷款，利率要低一点，但性质与第二层差不多。目前这个市场很活跃，不仅放贷，而且开始变相吸收存款。由于它们有“准”金融许可的牌照，因此更容易成为高利贷市场的金融中介。据我调查，很多这类公司都在私下进行揽存业务，吸收一些有钱人尤其是有权人的存款，付给15——20%的高息，然后以30——40%，甚至更高的价格放贷出去;
第四层是信托公司，它们利用委托贷款模式使高利贷市场“合法化”，而且将商业银行引入了高利贷市场的逐利群体。最具代表性的就是所谓的信托产品三方协议：贷款人将物业抵押给银行，由银行发行信托理财产品，并提供担保，然后由信托公司合法地放贷。最终风险还是商业银行承担。目前各类信托产品普遍以15%左右的价格吸收存款，发行理财产品，然后以20%以上的利率放贷，如果加上各种手续费，贷款实际利率也将近30%。一旦宏观经济遇到系统性风险，这类贷款损失率会很高。
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